Фьючерс – это контракт купли с одной и продажи с другой стороны базисного актива в заранее установленное время и по цене, которая оговаривается в контракте в данный момент. Фьючерсы имеют стандартные условия (спецификация), которые устанавливаются самой биржей. Базисным активом может приходится практически любой товар, представляющий ценность.

Важно не путать фьючерс с форвардным контрактом. Главные отличия одного от другого в том, что форвард не стандартизируется, а в каждом конкретном случае индивидуален, а также не торгуется на бирже.

Основные цели, для которых участники торгуют фьючерсами, это:

- Страховка от риска – в первую очередь это актуально для банков, промышленных компаний и всех тех, кто ведет некоторую деятельность и заинтересован в стабильности цен на свой товар. Для этого он страхуется либо от падения цены (т. к. считает, что товар имеет привлекательную стоимость и хочет в дальнейшем продавать товар по этой цене; актуально для нефтяников, газовиков и т.д.), либо от роста цен (к примеру, для металлургических компаний, которым важно закупать сырье максимально дешево);

- Получение спекулятивной прибыли – во-первых, важно и актуально для спекулянтов, т. к. комиссия биржи для фьючерса гораздо меньше, чем для базисного актива. Во-вторых, за фьючерс вы должны заплатить не всю стоимость контракта, а всего лишь необходимо иметь на своем счету гарантийное обеспечение.

Виды фьючерсов

По поставке базисного актива:

- Расчетный - предполагается, что между участниками будут произведены денежные расчеты по результатам разницы покупки контракта и последующей его продажей. Разница может быть как положительная так и отрицательная, поставка по расчетным фьючерсам не предполагается;

- Поставочный – предусматривается поставка базисного актива покупателю продавцом в конце срока жизни контракта на стандартных условиях биржи. На практике поставкой заканчиваются около 1 % контрактов, остальные закрываются обратными (офсетными) сделками ближе к концу срока жизни контракта;

По дате исполнения:

- Конечный (на дату исполнения) – имеет конечную дату исполнения контракта;

- Вечный – это расчетный однодневный фьючерсный контракт с автоматической пролонгацией.

Специфика торгов фьючерсами на бирже (рассмотрим для примера на рынке FORTS ПАО "Московская Биржа")

Чтобы начать торговать фьючерсами Вам нужно обратиться к одному из брокеров, открыть счет, положить на него деньги. Наиболее авторитетные брокеры нашей страны: Атон, Финам, БКС. Торги на бирже, в частности на FORTS, у большинства брокеров проводятся в терминале Quik.

Так выглядит котировальная доска на фьючерсы:

Котировальная доска на фьючерсы

На доске представлено множество инструментов, которыми можно торговать, но перед тем, как начать торговать, вы должны знать некоторые вещи, а именно: определения и спецификацию контрактов:

Краткий код бумаги – как можно было догадаться из названия, по коду можно прочитать, что это за инструмент. Обозначается код тремя буквами и цифрами, первые две говорят о базовом активе, третья - о месяце экспирации фьючерса (экспирация – исполнение контракта), а цифра - о годе экспирации фьючерса.

Символьные обозначения квартала экспирации фьючерсов:

Январь – F; Февраль – G; Март – H; Апрель – J; Май – K; Июнь – M; Июль – N; Август – Q; Сентябрь – U; Октябрь – V; Ноябрь – X; Декабрь – Z.

Пример:

RIZ7 – говорит о том, что это фьючерсный контракт на индекс РТС с экспирацией в декабре 2017 года. 2027 год не может фигурировать в этом обозначении, т.к. слишком дальними контрактами биржа не торгует.

Краткое наименование бумаги – говорит о базовом активе фьючерса а также, о дате экспирации.

Пример:

BR – 5.18. говорит о том, что это фьючерсный контракт на нефть марки Brent, с датой экспирации июнь 2018 года.

Гарантийное обеспечение –необходимое количество денежных средств, которые должны быть на вашем счету, чтобы иметь право покупки фьючерсного контракта; указывается в спецификации, а также в торговом терминале во время покупки. Биржа имеет право пересматривать параметры ГО в любое время, как правило, во время праздников и при форс-мажорных обстоятельствах его могут повышать вплоть до 100%. На дату экспирации объем ваших денежных средств на счету должен быть равен объему покупки базового контракта в деньгах.

Пример:

Вы хотите купить 1 фьючерс на акции Сбербанка. На рынке FORTS это эквивалентно 100 акциям. Один фьючерс на 10.11.2017 года стоит 22 590 рублей, но вам не нужно столько денег чтобы купить его, а достаточно только чтобы у вас было гарантийное обеспечение в размере 3 175 рублей. То есть, ГО рассчитывается также в процентах 3175/22590=0,1405 (14,05%).

Гарантийное обеспечение

Также найти гарантийное значение на фьючерсные контракты вы можете на сайте бирже.

Вариационная маржа

Каждый день биржа проводит клиринг (расчет и исполнение взаимных обязательств участников торгов между друг другом). Для того, чтобы правильно произвести расчеты, клиринг проходит 14:00 – 14:05, и вечером 18:45 – 19:00 по окончании вечерней сессии.

Вариационная маржа – это то количество денег, которое будет списано, либо зачислено вам на счет по результатам клиринга.

Пример:

В понедельник вы купили фьючерс на акции Сбербанка по цене 22 700 руб., во вторник той же недели в 14:00 он стоил 22 750 руб., это значит, что по результатам клиринга вам будет зачислено на счет 50 руб. в качестве вариационной маржи.

Лот – количество базового актива в одном фьючерсе. Для акции Сбербанка он составляет 100 акций = 1 лот фьючерса, к примеру для Магнита 1 акция = 1 фьючерс.

Торговая сессия – время, в течение которого происходит торговля фьючерсами:

расписание торговых сессий на фортс

Вот так выглядит спецификация на фьючерс на нефть марки Brent. Перед тем как вы решите, чем хотите торговать, в обязательном порядке зайдите на сайт биржи и ознакомьтесь со спецификацией на свой контракт.

спецификация контракта на фортс

Самые торгуемые инструменты на рынке FORTS: фьючерс на нефть марки Brent (код базового актива BR), контракт на пару доллар – рубль (код базового актива Si), фьючерс на индекс RTS (код базового актива Ri). Эти три ведущих инструмента делают порядка 70% по объему торгов на фьючерсной секции FORTS.

Менее ликвидны: фьючерсы на акции Газпрома (код базового актива GZ), Лукойла (код базового актива LK)…

Стоимость фьючерса, его справедливая цена, кто выпускает фьючерсы.

В следствии того, что фьючерс торгуется на бирже и происходят сделки купли/продажи, это означает, что в период жизни контракта его цена изменчива. Цена фьючерса всегда отлична от цены базиса, разница между фьючерсом и базисным активом называется базис.

На рынке возможны три ситуации:

Контанго – наблюдается, когда цена фьючерса больше цены базисного актива;
Бэквардэйшн – наблюдается, когда фьючерс стоит дешевле чем базисный актив, как правило в случае выплаты дивидендов на базисный актив в период жизни фьючерса;
Базис – в период окончания жизни фьючерса, когда они равны.

Какова же реальная стоимость фьючерса и как ее определить? Модель расчета стоимости фьючерса в теории строится на допущении, что не может быть получена арбитражная прибыль, в противном случае возможен арбитраж (получение безрисковой прибыли), что невозможно: если такое и произойдет в единичном моменте времени, рынок быстро вернет цены назад.

Теоретически, справедливая стоимость фьючерса при стандартных условиях и при выплате диведентов рассчитывается по следующем формулам:

формулы стоимости фьючерсов

В реальной ситуации в эту модель необходимо внести комиссию за пользования деньгами, если они заемные или комиссионные, при покупки/продаже контрактов.

Откуда берутся акции, это в целом ясно, компании сами эмитируют свои ценные бумаги (акции). А вот откуда берутся фьючерсы? Их не эмитируют, они возникают только при заключении сделок на бирже, их может быть неограниченное количество, сами игроки их и создают.

РАСЧЕТ ДОЛЛАРОВЫХ ЗНАЧЕНИЙ ФЬЮЧЕРСОВ

Как мы знаем, многие активы на срочном рынке торгуются в долларах, но покупаем мы их за рубли. Примером таких контрактов, могут служить фьючерсы на золото, нефть, индексы (РТС) и другое…

Давайте попробуем посчитать на примерах:

1) Фьючерс на индекс РТС

Способ №1:

Фьючерс RTS - 3.18 стоит 120 000 пунктов, курс доллара 63 рубль/$, а это значит, что:

- Долларовая стоимость фьючерса равна 120 000 * 0,02 = 2400 долларов США (коэффициент 0,02, постоянный);

- Рублевая стоимость фьючерса равна 120 000 * 0,02 * 63 = 151 200 рублей;

- Рублевая стоимость шага цены 10 * 0,02 * 63 = 12,6 рублей (один шаг фьючерса на индекс РТС 10 пунктов).

Способ №2:

Фьючерс RTS - 3.21 стоит 149 620 пунктов. В терминале Quik, на срочной секции, можно увидеть следующую картину.

Фьючерсы на золото и индекс РТС

- Долларовая стоимость фьючерса равна 149 620 * 0,02 = 2992,4 долларов США (коэффициент 0,02, постоянный);

- Рублевая стоимость фьючерса равна 149 620 * 14,66 / 10 = 219 342,92 рублей;

- Рублевая стоимость шага цены 14,66 рублей (согласно таблице).

2) Золото

Способ №1:

Фьчерс на золото GOLD – 3.21 стоит 1820 долларов США, курс доллара 75 рубль/$, а это значит, что:

- Долларовая стоимость фьючерса на золото равна 1820 долларов;

- Рублевая стоимость фьючерса равна 1820 * 75 = 136 500 рублей;

- Рублевая стоимость шага цены 0,1 * 75 = 7,5 рублей.

Способ №2:

Фьчерс на золото GOLD – 3.21 стоит 1818,3 долларов США. В терминале Quik, на срочной секции, можно увидеть следующую картину.

Фьючерсы на золото и индекс РТС

- Долларовая стоимость фьючерса равна 1818,3 долларов США.

- Рублевая стоимость фьючерса равна 1818,3 * 7,33 / 0,1 = 133 281,39 рублей;

- Рублевая стоимость шага цены 7,33 рублей (согласно таблице).

Где торговать и краткий вывод:

В наше время практически во всех точках мира можно торговать фьючерсами, все крупные биржи от мала до велика предоставляют доступ к торговле фьючерсами, самым авторитетным и крупным провайдером по торговле фьючерсами в мире считается Чикагская CMEgroup.

Мы полагаем, что максимально удобно торговать фьючерсами на ПАО «Московская биржа» в секции срочного рынка, т.к. это удобно, там существует огромное количество инструментов. Очень важно, что если есть ликвидные инструменты, компания считается инновационной, надежной и стабильной.

Мы торгуем через брокера «Финам».

P.S. Важный постскриптум про товарные фьючерсы и их возможный уход в минус

Мы раньше думали, что цена товара не может уйти в отрицательные значения, что нефть, например, не может стоить на бирже меньше нуля. Так вот господа, мы все ошибались, может!

Многие стали свидетелями, как фьючерсный контракт на нефть марки WTI ушел в минус и достигал порядка -40$ за баррель.

График нефти wti при уходе в отрицательную зону

Почему так произошло?

Когда заканчивается срок жизни контракта, то контрагент должен выйти на поставку товара. Но получилось так, что к моменту окончания срока жизни контракта все хранилища практически полностью были заполнены нефтью, и столько «черного золота» стало не кому не нужно.

А что делать с контрактом, чтобы не выходить на поставку? Необходимо закрывать по любым ценам и платить покупателям за вывоз, даже если цена контракта уже отрицательная, что и произошло.

Послесловие

Чему учит эта история? Тому, что минимальная цена фьючерса на товар больше не равна нулю, теперь минимальная цена может быть любой, вплоть до очень глубоких отрицательных значений.

Поэтому при расчете позиции, торгуя товарными фьючерсами, обязательно учитывайте эту их особенность.

Удачных Вам торгов…!!!

Открыть счет в OKX

Открыть счет в Bybit